網通產品需求增溫 正文（4906）、智易（3596）、合勤（2391）
友訊（2332）、明泰（3380）、環電（2350）設備股受惠。
推薦環電的原因: 請按此看個股分析
10月26日至28日登場的「台灣寬頻通訊展」，包括國外
的Intel、Alcatel Lucent、Ericsson，台灣的中華電信、
聯發科、合勤、正文等，總計132家廠商都將參展，恰巧
碰上WiMAX Forum全球會員大會及FTTx/BWA國際研討
會期間，也將有超過600位國外專家及買主與會。其中
巴西電信龍頭Telefonica、印度最大電信公司TaTa、
俄羅斯YOTA等金磚四國及歐美國家廠商，預期將對台
採購基地台、寬頻網路、光纖等電信設備，可望帶來百億
台幣商機。
WiMAX可望在4G技術勝出
過去台灣網通廠切入WiMAX時點早，國家通訊傳播委員會
(NCC)更早在2007年7月就釋出6張WiMAX營運執照，
但次世代4G無線通訊技術領域的最終規格至今仍未底定，
因此WiMAX與LTE的競爭勝敗關係台廠存亡。對3G基礎
建設普及的已開發國家而言，建構WiMAX基地台需要花費
額外的成本，而LTE可以透過既有的3G網路直接升級，
因此國際電系大廠多半傾向選擇LTE，由Intel主導的
WiMAX僅由Motorola、Alcatel Lucent、Sprint...等
少數表態支持。
近期Motorola公布WiMAX用戶端產品出貨量達成100萬套，
關鍵意義在於WiMAX開始商品化，不再只是淪於Intel的空談
WiMAX Forum則預估，2010年將有超過8億人口可以接
收到WiMAX服務。過去網通產品需求以歐美為主，如今拉丁
美洲、東歐、中東、非洲、印度等新興市場崛起，這些國家
原本寬頻普及率就低，採用WiMAX技術推動無線上網，反而
是一步到位，讓台灣網通廠在WiMAX的布局可望開花結果。
美國網龍設備龍頭思科(CSCO)，執行長Chambers也預期
今年4Q是網通產業的谷底，雖然談復甦仍太早，但對未來
態度審慎樂觀。近期受到國外券商調升評等，股價也開始
補漲，從今年3月最低的13.61美元，漲到9月最高的23.87
美元，漲幅75％。本波台灣的網通股漲勢相對落後，受歐美
景氣回溫，以及新興市場需求帶動下，相關廠商除了普遍對
9月份的業績看法轉趨樂觀，營收動能更可望延續到Q4，讓
沉寂已久的股價也開始動了。
網通廠正文(4906)WiMAX產品占營收約17％，在族群中
最高，並且有Intel提供晶片，但今年Q2在淡季因素下，
Q2稅後EPS 0.54元，季增率下滑29％，Q3在北美IP-STB
客戶因勞資糾紛停止拉貨，8月合併營收掉到11.6億元，
9月逐步恢復正常，預估Q3合併營收季增率仍下滑約14％。
但遞延的訂單將於10月開始出貨，WiMAX產品在北美，
馬來西亞、印度出貨增加，預估Q4合併營收季增率可望
成長25％，業績谷底回升，法人持股相對偏低，近期股價
也放量突破季線，短線具補漲契機。
主攻整合型寬頻設備IAD的智易(3596)，仁寶持股16.9％，
主攻歐洲電信標案市場，電信端客戶占營收7成，訂單穩定
且毛利率高於其他設備廠，Q2合併營收季增率高達4成，
但因為認列匯損4572萬拖累，Q2稅後純益季增率下滑
13％，Q2 EPS 1.02元，仍位居上半年網通獲利王；
Q3德國、西班牙客戶拉貨積極，預估Q3合併營收季增率
挑戰3成，可望創單季新高；Q4雖面臨淡季，但在換機
需求下營收也可望與Q3持平，明年EPS上看7元，目前
本益比僅14倍，值得留意。
自有品牌廠在電信業拓展有成
通訊及寬頻設備的合勤(2391)，以自有品牌「Zyxel」
行銷，產品線囊括基地台及用戶端。隨訂單回溫，Q3
合併營收季增率挑戰15%，可望轉虧為盈，WiMAX產品
與Motorola合作取得Sprint-Nextel的CPE訂單，加上
透過Alcatel-Lucent切入馬來西亞、中東及中南美洲等
新興市場，另有中華電信28萬台的VDSL 2設備訂單，
都預計Q4陸續出貨，帶動Q4合併營收季增率挑戰2成，
業績落底，明年還有國防通訊標案可望開始量產，增
添業績動能。
網路設備品牌龍頭的友訊(2332)，透過自有品牌
「D-Link」搶下全球2成市占率，4大產品線包括交換器
占Q2營收28％、寬頻網路占22％、無線網路占41％、
數位家庭占9％，Q2稅後EPS 0.34元轉虧為盈，Q3
新增歐洲電信客戶訂單，預估Q3營收季增率超過1成。
Q2起無線路由器搭配三星液晶電視出貨，也有液晶電視
商機想像空間，並持續拓展中國、巴西、印度等新興市場，
也接到中華電信18萬台VDSL 2設備訂單，Q4開始出貨，
與中國電信及中國移動的合作專案明年發酵，近期投信
開始小幅買超，由於基期低明年業績可望有爆發成長力道。
友訊持股35％的代工廠明泰(3380)，北美Switch訂單
回溫，Q3合併營收季增率挑戰15％，隨友訊業績好轉，
股價剛突破季線，也值得留意。
切入無線通訊模組的環電(2350)，通訊產品占營收約
23％，今年Q2 EPS 0.32元，季增率32％，打進中國
山寨手機供應鏈，Q3營收季增率挑戰15％，WiMAX產品
Q4出貨量也可望達到今年高峰，子公司環旭預計最快明年
Q2在上海A股掛牌，環電具有龐大的潛在利益，目前
本益比僅12倍，近期3大法人同步買超，也帶動股價
創新高到15.7元。
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