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花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵（Peter Kurz）昨（18）日看好
航空雙雄華航（2610）與長榮航（2618）明（2010）年將全面轉虧為
盈的轉機題材，將投資評等雙雙調升至「買進」，目標價則分別為14.2與
19元，他認為，長榮航轉機題材較為豐富，但華航比較便宜。
谷月涵調升航空雙雄的時間點，相較於外資圈sell side選在減資後重新掛牌
前是晚了點，但特別強調長榮航明年獲利大躍進的轉機題材，則是這個投資
建議（call）的賣點。
谷月涵指出，對較於華航，長榮航的獲利較差且波動性較高，因此，當景氣
回溫階段，長榮航股價表現通常會比華航來得好；此外，長榮航的飛安紀錄
比較好、較能受惠於兩岸直飛商機、且股東權益報酬率（ROE）較佳等優勢，
也是投資人相對偏愛長榮航的主要原因。
不過，谷月涵也提醒，以華航與長榮航2009年股價淨值比（P/B值）分別
為1.3與1.6倍來看，華航的投資價值相對便宜。谷月涵選在此時調升航空雙
雄的最關鍵因素是9月貨運營收的大幅成長，按過去經驗，航空業貨運數據
常落後給台灣出口數據，意味著台灣出口可望大幅成長。
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